深度解读S基金(8)
时间：2020-06-10
目前在实践中，S基金受让目标基金份额可能会要求一定比例的折价，尽管该折价是在市场机制下自然形成的，但考虑到低于成本的折价转让不会产生任何税收贡献，因此不排除有税务部门可能会按照一般逻辑要求进行税务调整。这意味着转让方不仅为变现承担了折价损失，还要额外承担税收损失，实践中，转让方和受让方可以事先通过协议约定方式税收风险在转让方和受让方之间进行分担。2018年3月30日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引（试行）》，提出了私募基金在对非上市股权进行估值时通常采用的5种具体估值方法，并强调实质重于形式的估值原则。考虑到PE二级市场交易的私募基金份额可能是一揽子被投企业市场公允价值之和，不同被投资企业适用的估值方法又不完全一致，因此税务调整的依据也尚存在探讨的空间。
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四、结语
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dedecms.com中国第一支S基金出现于2013年，由歌斐资产成立，时至今日也不过短短6年时间，才走了不到海外五分之一的路程，尚处在早期的探索阶段。目前，国内的PE二级交易也以最传统的LP二手份额转让为主，虽然已有GP尝试推出了S基金产品，但在LP群体中还远没有普及开来。
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同时，国内PE二级市场也带有海外PE二级市场早期的一些特征，如咨询中介缺乏、估值定价难、资产大多折价出售等。因此，在S基金的发展之路上借鉴海外的先进经验，有举足轻重的意义。
诚然，由于过去几年中出现的GP募资高峰和项目IPO退出渠道不畅的问题，国内PE二级市场也迎来了发展的契机。相信未来几年内，就会有更多优秀的基金管理人借鉴海外S基金的宝贵经验，推出一系列S基金产品。而LP们也可以与时俱进，充分利用S基金的特征，灵活调整资产配置。只有交易各方都对S基金保持理性期待，才有利于PE二级市场长远、健康的发展。 copyright dedecms
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参考文献： 本文来自织梦
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