努力画出一条大涨小回的净值曲线(3)
时间：2019-10-16
他进一步解释道，灰马介于黑马和白马之间，初看优势不明显，规模也不够大，但随着时间推移，其广阔的市场空间、优秀的管理或深厚的技术积累逐渐显示出竞争优势，业绩会逐季变好，市场参与者会越来越多地关注到它并不断买入，股价自然也就越来越高。 本文来自织梦
总结来说，他喜欢不那么拥挤的赛道中的潜在白马股，其特点在于具备较高安全边际并且当下还没有受到资金追捧，但有望在宽敞的赛道中成为优胜者和未来的A股核心资产。 织梦内容管理系统
那么，如何在数千只股票中锁定这些未来的核心资产呢？王益聪总结为三维选股。 织梦内容管理系统
首先，用“活的”价值投资的方式选股。他说：“价值投资是动态的、市场化的，在价值投资的基础上还要结合市场宏观环境，看产业发展趋势。” 本文来自织梦
其次，在王益聪眼里，成长是价值创造的最大源泉。核心资产是动态的，一旦增长跟不上市场对它的预期，将会被其他有更好成长性的公司替代。公司增长背后的深层次原因，是判断未来估值能否提升的根本性指标。
最后，成长股要追求价值和估值的动态平衡。王益聪认为，好公司与好价格缺一不可，只要努力就一定能够找到这样的标的。 织梦内容管理系统
依据这一投资框架，名禹建立了核心股票池。“对所有的上市公司进行筛选，构建第一层股票池，之后结合当下时点的宏观环境和产业趋势，再筛出核心股票，构建一个核心池，然后进行配置，并灵活调整。” dedecms.com
但这个世界上没有一个投资方法是万能的，价值投资也一样。历经几轮牛熊切换，王益聪深切地感受到，很多标的是无法用价值投资的思路去评价和选择的，比如科技股、周期股，很难准确估算未来几年的现金流。他认为，要拓宽传统价值投资的思维框架，面对这些新事物，对不同类型的公司，需要采取不同的估值评判标准。比如科技股，不同业务和不同发展阶段的科技公司都有不同的估值模型。现在的A股是一个开放的资本市场，我们需要学习成熟市场行之有效的估值方法。 内容来自dedecms
对于科技股，王益聪更多关注其产业逻辑是否足够强、是不是处于一个好的赛道、能否有效受益于产业发展逻辑、是否有自己的核心技术和拳头产品。如果上述所有问题的答案都是肯定的，那么其盈利大概率会超出预期。
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科技可期乘风扬帆 内容来自dedecms
谈及后市，年初稍显谨慎的王益聪变得更积极乐观了。他说：“2019年总体上应该是比较灿烂的一年。”
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年初，王益聪判断，2019年将处于区间震荡状态，上下波动空间较小，但目前结构性行情的广度和力度远超预期。他认为有两个利好因素：一是流动性保持合理充裕，为很多成长股的走势营造了好环境。二是5G趋势逐渐明朗和自主可控、国产替代兴起，投资者对中国的科技股信心更足，5G将是一个非常大的产业风口，也是市场上涨的最大引擎。
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关于具体的投资布局，王益聪透露，科技将是主要方向，也是获取超额收益的主要来源。 内容来自dedecms
他强调，上半年消费股领跑市场，但是下半年以来已开始分化，涨幅趋缓。他判断消费依然是未来几年A股的主赛道之一，但估值提升和企业成长的戴维斯双击阶段已经过去了，A股消费股的估值水平已经与国际主要市场持平或略高，未来收益只能来自于企业的成长，从3到5年的时间来看，年化收益可能要降到10%出头的水平。
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而科创板的推出以及高定位，拉升了整个市场的风险偏好。结合产业逻辑，叠加流动性边际转好，王益聪判断，成长股中的科技股已成为目前市场的一个主线，未来可关注5G通信、电子、计算机等行业以及与自主可控、国产替代相关的科技股，尤其是硬科技方面，如半导体等。 织梦内容管理系统
对于科技股的估值评价，王益聪表示，首先要打开思维空间，从历史或其他国家正在发生的事情中寻找逻辑。例如，在2013年到2015年移动互联网浪潮中，手游领域的一些股票估值高至50倍，大家都不敢买入，但之后利润暴增。因此，对新的产业要有想象力。科技股常常不看眼前的增长和估值，而要聚焦公司的技术和产品是否有广阔的成长空间，其增长的爆发力是远超市场认知的，会出现涨了几倍之后估值更便宜的现象。
此外，王益聪提示道，，科技重创新，技术的发展日新月异，5G带来的万物互联革命会颠覆以前的许多产业，一些“老巨头”将面临冲击，要警惕其估值过高和业绩下滑的情况。 本文来自织梦
在王益聪看来，任何投资架构都要放在时代背景下来理解，这样才能把握市场的投资机会。对于未来3至5年的市场方向，他认为有三个趋势非常明显：一是全球经济增长速度减缓，存量博弈中强者恒强，分化将越发明显，因此选择标的时要关注行业的龙头。二是我国资本市场对外开放程度不断加大，外资的进入将重塑A股的价值投资理念，未来投资比拼的是对行业和公司研究的速度、广度和深度，说到底比拼的是投研团队。三是创新成就未来，新时代国与国之间的竞争将集中于科技领域，对于身处这个时代的企业而言有创新才有未来。 copyright dedecms
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