美债收益率曲线倒挂关总统先生什么事？(2)

时间：2020-04-07

从第二季度的美国经济数据来看，当前美国经济增长更多是依赖个人消费和财政刺激，血盟荣耀私服，投资和净出口成为经济增长的主要拖累项。当季，美国经济环比折年率实际增长2.1%，增速较上季的3.1%回落了1.05个百分点。其中，个人消费支出对经济增长的拉动作用环比上升2.07个百分点，政府消费支出和投资的拉动作用上升0.35个百分点，但私人投资支出的拉动作用下降2.09个百分点，净出口的拉动作用也下降了1.38个百分点（见表1）。

表1 各项需求对美国经济增长拉动作用的环比变动情况（单位：%）

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数据来源：Wind dedecms.com

个人消费对经济增长拉动作用上升，与美股反弹带来的正财富效应有关。今年上半年，道指上涨14%，标普500指数上涨17%，纳斯达克指数上涨21%。去年第四季度，美股大跌则产生了负财富效应，当季个人消费支出的拉动作用环比下降了1.37个百分点（见表1）。 dedecms.com

如果因为对外经贸纷争造成的不确定性持续存在且时常恶化，这将加大估值偏高的风险资产——美股的调整风险。一旦美股发生剧烈调整，占美国经济总量80%左右的消费增长势必前景堪忧。

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8月15日，美国公布的7月份零售数据超预期，但当日美股三大指数有涨有跌、波澜不惊。因为该数据主要反映的是前期美股迭创新高的正财富效应，而受全球贸易局势紧张和经济前景看淡影响，8月的上半月，道指已下跌了4.8%，较历史高点更是下跌了6.5%。

至于私人投资和外需疲软，则已经反映了贸易摩擦日益升级、经济不确定性增强的负面冲击。

从私人投资对经济增长的拉动作用看，过去5个季度中，有3个季度为环比下降（见表1）。从美国Sentix投资者信心指数看，该指数在今年前5个月持续走强，5月份升至17.6，但6月份以后明显下降，到7月份降至7，较2018年同期下降了62%。从美国ISM制造业和非制造业PMI指数来看，7月份分别为51.2和53.7，均为2016年9月以来新低，较2018年5月分别下跌12.8%和8.4%（见图4）。

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图4 2018年至今的美国投资者信心指数和PMI指数

数据来源：wind dedecms.com

第二季度，美国商品和服务净出口对经济增长拉动作用环比明显下降（见表1），也主要归咎于美国四处挑起贸易摩擦，增加关税壁垒和实施出口管制。 copyright dedecms

此外，美国失业率仍处于历史低位，薪资增幅较为稳定，这也在一定程度上支撑了个人消费增长。然而，据国际货币基金组织预测，在最坏的贸易冲突情景下，美国受到的冲击最大，第一年将拖累美国经济增长0.6个百分点。8月1日，包括美国商会、全国零售商联合会、消费技术协会、服装鞋袜业联合会等多家行业协会发表声明，反对美国政府拟对3000亿美元商品加征10%关税的表态，认为此举将损害美国的就业和经济。8月份，密歇根大学消费者信心指数为92.1，为7个月以来新低。

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经过了一年多时间的经贸纷争，相信有两件事实已经越来越清晰了：一是贸易战不是那么容易赢的，二是贸易战确实是双输的。 织梦内容管理系统

当前美国经济表现较好。如果今年美国大选，特朗普大概率将赢得连任。但如果因为贸易冲突，搞得美国经济萧条、股市崩盘，则明年的连任梦也就难上加难了。

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